行业近况

2023 年3 月多数食品饮料品类现代渠道销售额承压，1-3 月累计销售额同比亦承压，1-3 月表现较好的细分行业包括预调酒、果汁饮料、功能饮料、速冻火锅料等。

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评论

酒类：白酒3 月销售额同比-12.2%、销售量同比-3.2%，其中国窖、洋河梦之蓝、汾酒青花增速亮眼，销售额分别同比+45.3%/59.0%/58.9%，主因节后宴席消费氛围延续，商务消费场景趋于活跃，叠加去年同期低基数。

啤酒1-3 月销售额累计同比-2.4%，非现饮渠道表现稳健，且行业高端化进程延续。预调酒22 年10/11/12 月、23 年1/2/3 月Rio预调酒销售额同比+59.0%/ +95.5%/ +41.6%/ +39.9%/-3.2%/+30.4%，22 年10 月起增长明显提速，23 年3 月增长表现较持续，23 年3 月强爽系列增长强劲，同比+1202.0%。

乳制品：1-3 月乳制品销售额累计同比-2.3%，其中奶粉/液态奶/酸奶/奶酪/奶酪棒累计同比-1.3%/+1.8%/-7.8%/-13.2%/-16.7%。疫情后期白奶消费需求旺盛，液态奶表现依旧好于行业整体。

调味品：3 月千禾酱油GMV增速仍快于整体酱油行业。3 月酱油销售额同比-9.2%，其中千禾同比+39.5%，主因其0 添加产品需求强劲。3 月复调销售额同比-16.7%，其中海底捞/天味同比-25.1%/-1.3%，下降较为明显，龙头份额有所降低。3 月榨菜行业销售额同比-26.7%，榨菜3 月动销表现环比略有恢复。

食品：3 月肉制品销售额同比-9.0%。3 月速冻米面/速冻火锅料销售额同比-18.9%/-13.7%，1-3 月销售额累计同比-3.2%/+7.4%，其中安井速冻火锅料1-3 月累计同比+17.9%，源于锁鲜装引领行业发展，保持高速增长。2-3 月为坚果炒货淡季、行业动销较弱、洽洽动销情况好于行业。3 月包装面包行业GMV同比有所下滑、动销相对承压。

饮料：2023 年3 月包装水/茶饮料/碳酸饮料/果汁饮料/功能饮料销售额同比+0.0%/+18.3%/-5.1%/+22.3%/+18.9%，延续CNY期间较良好增长态势。

估值与建议

我们结合商超数据推荐组合为：A股酒类：老窖、古井贡、茅台、五粮液、汾酒、舍得、迎驾贡、今世缘、洋河、老白干酒、青啤、重啤、燕京啤酒；A股非酒：安井、千味央厨、盐津铺子、伊利、天润、千禾、桃李；H股：颐海、润啤、百威亚太。

风险

部分品类商超渠道代表性有限